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mars 8, 2021
Clément Bourdy

Stock-options : un premier pas dans les produits complexes

Stock-options : vous prendriez bien un peu de stock-options ? A la découverte des produits complexes.
mars 8, 2021
Clément Bourdy
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D'IMPOTS

Vous prendriez bien un peu de stock-options ?

Le cours d’une action a une importance capitale.

Une importance capitale pour l’économie, pour l’entreprise ...et plus généralement pour le maintien d’une compétitivité saine et stable sur les marchés financiers.

Les dirigeants d’une société ont donc tout intérêt à ce que le cours des actions de leur société augmente.

Pour des raisons autres que celle de posséder des stock-options. C’est ce point là que je vais développer aujourd’hui ...me permettant ainsi de vous emmener dans l’univers des produits dérivés.

En commençant - certainement - avec le plus connu : les stock-options.

On en parle et on en a beaucoup parlé par le passé. Emblèmes des débats et scandales concernant les rémunérations des grands patrons du CAC 40.

Mais savez-vous exactement comment elles fonctionnent ?

Puissant outil de convergence des intérêts

Les stock-options sont un puissant outil d'adéquation des intérêts entre le top-management et...les actionnaires. Elles permettent de mettre les dirigeants sur la même longueur que nous. Chose qui n’est finalement pas toujours si simple en bourse.

Elles font partie de l’arsenal des rémunérations variables.

Qu’on pourrait aussi plus sobrement appeler primes aux résultats…ou rémunérations d'intéressement. Directement liées à la santé de l’entreprise, sa bonne tenue et sa croissance.

Une option d’achat avant tout

Une option donne le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre un sous-jacent (une action par exemple) à un prix et une date déterminés à l’avance.

Il y a les options Call, dans le sens de l’achat, qui donnent le droit d’acheter le sous-jacent.

Les options Put, dans le sens de la vente, qui donnent le droit de vendre le sous-jacent.

Une stock-option est une option call.

Refaisons-là en français maintenant. Vous êtes dirigeant de Renault et, en guise de rémunération variable (en plus de votre rémunération fixe) on vous octroie 10 stock-options sur l’action Renault à un prix convenu à l’avance de 30 €.

Vous avez donc le droit d’acheter 10 actions Renault à 30 €.

stock-options 1

De l’utilité d’une stock-option

Je viens de vous dévoiler l'utilité profonde d’une stock-option. Imaginons que Renault cote actuellement 35 €. Vous utilisez vos 10 stock-options pour acheter les 10 titres Renault à 30 €. Vous déboursez 300 € dans l’opération. Vous vendez ensuite vos 10 titres au prix du marché à 35 €. Vous recevez 350 €.

Plus-value immédiate : 50 €.

Si Renault cote 25 €, vous n’avez aucun intérêt à utiliser vos 10 stock-options pour acheter 10 titres Renault à 30 €. D’ailleurs, qui achèterait pour 300 euros de titres pour les revendre ensuite 250 € (50 euros de moins-value) ?

Personne

Utiliser les stock-options n’a d'intérêt que si le cours de Renault est supérieur au cours auquel vous avez le droit d’acheter. En d’autres termes, si vous pouvez acheter à un prix préférentiel.

Si le cours de bourse n’est pas supérieur au prix auquel vous pouvez acheter, alors vos stock-options, que vous en ayez 100, 1000 ou 10 000, ne valent absolument RIEN. Son détenteur a donc, par tous les moyens, intérêt à ce que le cours de bourse augmente, et donc indirectement à prendre soin de ses actionnaires et de leurs intérêts.

Les stock-options confèrent, d’une certaine manière, de la sécurité aux actionnaires.

stock-options

Critiques et débats

Si Renault cote 20 € et qu’un dirigeant touche des stock-options qui lui donnent le droit d’acheter des actions à 21 €, voire même déjà à un cours inférieur au cours actuel...c’est un peu généreux.

La fixation du prix d’exercice, c’est un premier débat.

Dire qu’un manager ne perd pas de plumes si les choses tournent mal en est un autre. Car dans ce cas, son investissement est un choix plutôt qu’une obligation.

Malgré tout, une stock-option qui ne vaut rien est une rémunération sur laquelle il faut faire une croix. Et pour qu’il y ait plus-value, il faut nécessairement que le cours de bourse ait progressé.

Enfin, la dernière chose critiquable est bien-sûr le risque de délit d’initié. À partir du moment où les détenteurs sont directement impliqués dans la société, ils ont naturellement accès à toutes les informations.

Un peu de terminologie pour s’y retrouver sur internet

Internet, c’est brut de décoffrage.

Peu importe votre niveau, le vocabulaire lui ne change pas et ne vous laisse aucun chance pour bien comprendre les options. Pourtant ce n’est pas compliqué. Alors autant parler le même langage.

Voici un peu de terminologie si vous voulez briller au prochain repas de famille.

Lorsque vous utilisez votre droit d’acheter avec votre option Call, ou votre droit de vendre avec votre option Put, on dit que vous l’exercez.

Le prix convenu à l’avance est le prix d’exercice ou le Strike.

Comme tout contrat, l’option a une date d’exercice prédéfinie à l’avance : c’est la maturité ou l’échéance.

Si le cours du sous-jacent est inférieur au prix d’exercice (ou plus simplement que votre option Call ne vaut rien), on dit qu’elle est underwater (sous l’eau).

Maintenant vous savez déchiffrer une telle phrase :

Jean spécule sur les options. Il a 50 options call sur Air liquide (le sous jacent) à un prix d’exercice de 100 €. Sa stratégie : attendre que le cours atteigne 110 € pour les exercer.

stock-options 2

Un premier pas...

J’ai profité de ce sujet (le niveau du cours des actions en bourse) pour vous introduire dans le monde des produits dérivés. En particulier les options.

Dans la pratique bien sûr, c’est un peu plus compliqué. Les options ont un prix et beaucoup de facteurs (autres que le niveau du cours de l’action - ou du sous jacent) entrent en jeu.

J’en reparlerai.

En attendant, j’espère que ce premier pas dans l’univers des produits complexes vous aura plu.

À très vite.

Envie d'en savoir plus sur les stock-options 

Avant d'approfondir ce sujet, je vous propose de découvrir les 3 règles pour exceller avec l'analyse technique et améliorer les rendements de vos investissements.
3 règles de l'analyse technique

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